La banque verte suscite mon intérêt depuis la crise des subprimes. C’est une des rares banques qui a fait des conclusions et a transformé entièrement son business model.
En effet après la plus grande crise bancaire récente, Crédit Agricole a abandonné quasi-entièrement le segment du trading des dérivés. Le focus a été fixé de devenir ce que son PDG appelé “Dividend Bank”. Dividend ou pas c’est une chose, mais le changement de cap a été clair – ce concentrer sur le métier classique de la banque. Ce n’est pas à déplaire aux personnes conservatives comme moi.
Ma Stratégie
Crédit Agricole je veux avoir dans mes portefeuilles Retraite et Tranquille Biche. Le profil est défensif par rapport aux autres banques. La seule chose que j’attends – c’est le bon prix. Le Crédit Agricole se fait facilement importer par les crises bancaires diverses, quand les ETF sont vendus et poussent le prix vers le bas de toutes les valeurs bancaires quel que soit leur profil. La banque verte reste pour moi une des plus défensives dans le secteur, avec le moins de surprises à l’horizon.
Rentabilité vs Valorisation vs Dividende
Le rapport entre ces 3 critères est particulièrement intéressant. Crédit Agricole affiche une rentabilité des fonds propres de 7.4%, légèrement supérieure à la moyenne du secteur, et offre une valorisation excessivement faible.
En effet la valorisation boursière ne représente que 66% de la valeur des actifs tangibles (au cours de 10€ par action). Si on inclut les intangibles dans l’équation nous arrivons à 44% seulement ! Tout en étant sceptique envers les méthodes de valorisation des actifs intangibles, nous arrivons à une décote de l’ordre de 50% par rapport à la valeur des actifs de la banque.
Notez que cette banque offre une grande visibilité sur la nature des ces actifs qui restent faciles à valoriser. En effet, en étant absent sur les marchés des produits complexes, la valorisation est effectuée soit au marché (Mark to Market), soit il s’agit d’une simple valorisation des dépôts et des prêts. Nous pouvons donc faire une certaine confiance aux chiffres comptables publiés par Crédit Agricole.
Comment je vais Acheter?
En ce moment, nous sommes au tout début de la crise bancaire. Les prochains revirements et les prochaines faillites sont toujours à venir. Le cours actuel de 10€ n’est pas intéressant.
Je distingue 2 zones d’Achat:
- Au-dessus des 8€ – zone du trading de la volatilité avec un risque limité d’être exercé. Limité dans le sens que même entre 9€ et 10€, la valeur n’est pas chère.
- Entre 6€ et 8€: cette zone ou je vais former la plus grosse partie de ma position.
- En dessous des 6€: je ne vois pas Crédit Agricole arriver dans cette zone avec les fondamentaux actuels. Si ça sera le cas alors les fondamentaux ont changé. Il faudra refaire l’analyse.
Les positions que je vais ouvrir
Toutes mes positions en détails sont publiées dans le Club Option Invest
Vu la volatilité actuelle des valeurs bancaires, il serait dommage de ne pas en profiter. La stratégie de vente des PUT est juste excellente en ce moment si vous partagez mon intérêt à LT envers Crédit Agricole. Sachant que les niveaux sont clairement identifiés je vais réaliser une stratégie suivante:
Lors de la prochaine vague de crise: J’attends que le Crédit Agricole enfonce les 10€ et se dirige très rapidement vers les 9€. Ce dernier correspond, selon mon estimation, au prix objectif de l’action en pleine tourmente de la crise bancaire. Il se peut que je fasse des trades spéculatifs dans cette zone, jamais en Short.
Autour des 8€ la volatilité sera au maximum et la stratégie des ventes des options PUT sera très rémunératrice. Je vais charger une position significative en vente dès PUT sous les 8€. En parallèle, j’ouvrirai une ligne en direct dans mon PEA (Futur portefeuille Retraite).
La position PEA sera sans doute faible pour que je sois content en cas d’un rebond du titre. En effet les 8€ seront difficiles à casser. Donc potentiellement la jambe de CALL sera ouverte qui sera entièrement financée par les ventes des PUT (position gratuite).
Sous les 6€, il est un peu tôt pour en parler. Mais certainement dans ce scénario on saura d’autres choses sur le secteur bancaire et/ou sur le Crédit Agricole en particulier.
